Right Issue di Urun Dana? Memahami HMETD dalam POJK 17/2025
Di perusahaan terbuka, HMETD berbentuk efek bisa diperdagangkan di bursa. POJK 17/2025 tidak mengatur HMETD sebagai efek yang bisa diperjualbelikan
Istilah right issue biasanya dikaitkan dengan perusahaan terbuka di Bursa Efek Indonesia. Banyak yang mengira mekanisme ini tidak ada di urun dana (securities crowdfunding/SCF). Kenyataannya, POJK Nomor 17 Tahun 2025 mengaturnya secara khusus dalam bagian berjudul "Penambahan Modal Dengan Memberikan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu" (Pasal 115–117).
Aturan dasarnya
Setiap saham yang diterbitkan untuk menambah modal penerbit wajib ditawarkan lebih dulu kepada setiap pemegang saham, sebanding dengan porsi kepemilikannya (Pasal 117 ayat 1). Pengecualiannya hanya tiga: saham untuk karyawan, saham hasil konversi efek yang bisa dikonversi, dan saham dalam rangka reorganisasi atau restrukturisasi.
Aturan ini sejalan dengan Pasal 43 Undang-Undang Perseroan Terbatas. Artinya, penerbit yang ingin menghimpun dana lagi dengan menerbitkan saham baru tidak bisa langsung menjualnya ke investor baru. Investor lama harus diberi kesempatan lebih dulu.
Tahapannya
Persetujuan RUPS. Penambahan modal harus disetujui rapat umum pemegang saham. Syaratnya: dihadiri lebih dari setengah saham bersuara dan disetujui lebih dari setengah suara yang dikeluarkan, kecuali anggaran dasar menentukan lebih tinggi (Pasal 115–116). RUPS boleh mendelegasikan pelaksanaannya kepada Dewan Komisaris untuk paling lama 12 bulan.
Penawaran kepada pemegang saham lama. Penawaran dilakukan melalui Layanan Urun Dana dengan mekanisme perdagangan efek (Pasal 117 ayat 2).
Jangka waktu 14 hari. Pemegang saham yang tidak membeli dan melunasi haknya dalam 14 hari sejak tanggal penawaran dianggap tidak memakai haknya. Sisa saham boleh ditawarkan kepada pihak ketiga (Pasal 117 ayat 3).
Penawaran sisa. Sisa saham ditawarkan seperti penawaran biasa, dengan masa penawaran paling lama 45 hari (Pasal 83), dan tetap dalam batas Rp10 miliar per 12 bulan.
Beda dengan right issue di bursa
Tempat penawaran. Di perusahaan terbuka, HMETD berbentuk efek yang bisa diperdagangkan di bursa. POJK 17/2025 tidak mengatur HMETD sebagai efek yang bisa diperjualbelikan; yang diatur adalah hak untuk membeli lebih dulu.
Waktu. Perdagangan efek di urun dana hanya berlangsung pada bulan Maret, Juni, September, dan Desember, paling lama 10 hari kerja per periode (Pasal 96). Karena HMETD ditawarkan melalui mekanisme perdagangan, jadwalnya perlu diselaraskan dengan periode tersebut.
Pihak yang bertransaksi. Perdagangan hanya bisa dilakukan antar-pemodal yang terdaftar di penyelenggara yang sama. Karena itu, penerbit praktis melakukan penawaran lanjutan di platform tempat saham pertamanya diterbitkan.
Apa artinya bagi pemodal?
Jika Anda pemegang saham penerbit yang akan menambah modal, Anda punya dua pilihan:
Memakai hak. Dengan membeli saham baru sesuai jatah, persentase kepemilikan Anda tetap. Contoh: Anda memiliki 10.000 dari 1.200.000 saham (0,833%). Penerbit menerbitkan 300.000 saham baru, sehingga jatah Anda 2.500 lembar. Jika seluruhnya dibeli, kepemilikan Anda tetap 0,833%.
Tidak memakai hak. Kepemilikan Anda terdilusi menjadi 0,667%. Nilai investasi belum tentu turun; itu bergantung pada harga saham baru dibanding nilai perusahaan.
Sebelum memutuskan, baca laporan tahunan dan laporan realisasi penggunaan dana dari putaran sebelumnya. Pastikan juga harga saham baru masuk akal dibanding perkembangan usaha.